盲盒第一股泡泡玛特上市，毛利率70％＋，市值1000亿＋ -

12月11日，泡泡玛特国际集团有限公司（下称「泡泡玛特」或「公司」）正式在香港联合交易所（「香港联交所」）主板挂牌上市，股票代号为9992.HK，发行价设在每股38.50港元，开盘涨100%报77.1港元，总市值达1065亿港元，成为国内潮玩文化领军股。

这个在各大商场随处可见的新零售业态，成为盲盒第一股。

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从类名创优品到盲盒第一股

从2010年开始，泡泡玛特已经在11月份度过了自己的十岁生日，而迟来的上市则是其10周岁最大的生日礼物。

2008年是一个特殊的年份，我们经历了心痛的汶川大地震，也经历了喜人的29届奥运会，而此时的王宁当年开出了自己的第一家实体店，自己刷墙开店，进军零售业。

创业之初的王宁其实做的就是“潮流生活小百货”的店铺，从家居、文具，箱包、饰品、玩具等生活创意产品开始，类似于最早的“名创优品”，当时叶国富还没有做名创优品，而是哎呀呀，同时给全国各地类似的“礼品饰品”店铺供货。从某种程度上说，王宁是叶国富的下游零售终端商，而叶国富的哎呀呀既是零售终端店，也是王宁为代表的很多夫妻“礼品饰品”店的供应商。

然而，有商业嗅觉和时尚眼光的王宁，似乎没把自己定位为一个零售商（渠道商），而是思考如果成为一个IP运营商。

从最早的Sonny Angel潮流玩具开始，他尝到了差异化带给公司的销售贡献，自营潮流玩具，并将其IP化，成为其一个发展方向。

2016年4月，一个叫“盲盒”的玩法在中国各大商场开始流行，王宁公司取得了Molly的IP授权并引入盲盒玩。从渠道商向IP孵化运营商的转型，让王宁进入一个新的发展轨道。接下来，泡泡玛特不断向潮玩上游产业延伸，不断深耕IP资源，成为一个名副其实的潮流玩具全产业链综合运营商。

10年后，泡泡玛特和名创优品都上市了，但走了两个截然不同的路子。北京时间2020年10月15日晚间，名创优品正式登陆纽交所，股票代码“MNSO”，发行3040万股ADS（美国存托股），发行价20美元。截止发稿前，名创优品市值达到66.69亿美元。而此时的泡泡玛特市值达到了1000亿元人民币。

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会员近400万，毛利率高达70%+

泡泡玛特受资本青睐

《零售圈》了解到，这个擅长IP运营的泡泡玛特，更擅长资本运作，从融资到上市，一路业绩表现十分抢眼。泡泡玛特曾于2017年2月26日在内地新三板挂牌上市，原股票代码（870578）。2019年4月2日，公司主动退出新三板，开始转战港股市场，今天在港交所上市，市值达到1000亿港元。

公开信息显示，截至2020年6月30日，泡泡玛特有360万名注册会员。财务方面，公司总收益从2017年的1.581亿元人民币，增加至2018年的5.145亿元人民币，2019年达到16.834亿元人民币。2020年中期实现营收8.18亿，同比大涨50%；2017至2019年的净利润分别录得160万元、9950万元和4.511亿元。2020年公司净利进一步从去年同期的1.14亿增至1.42亿元。

泡泡玛特近年财务状况

制表：零售圈 注：2020年为中期财务数据

在零售业，超市的综合毛利率最高可以达到20%以上，即使便利店行业，综合毛利率也就30%上下，毛利率最高的百货品类不过50%左右，而泡泡玛特的毛利率确实让零售人惊叹。据悉，泡泡玛特自有IP毛利率高达73.4%，独家IP毛利率70.3%，非独家IP毛利率67.9%，2020年中期实现毛利5.33亿，毛利率高达65.2%。

泡泡玛特至今为止一共完成了多轮融资，投资方有启赋资本、华强资本、黑蚁资本、金慧丰投资、正心谷创新资本和华兴新经济基金等。从资本的嗅觉和多轮跟投，可以看出这家企业的生命活力和投资价值不菲，如今的上市市值更加进一步说明了其长远价值。

根据最新市值推算，王宁及其妻子杨涛持有泡泡玛特近49.8%的股权，两人身家增长超200亿，目前约500亿元。

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年轻人不讲武德

悦己＞悦人，好玩＞好用

2020年是一个年轻人期待的一年。

90后已经30岁，迎来了自己的而立之年。一部分90后开始成家立业，开始上有老下有小的生活，一分部90后还单着，享受着小资而独立的生活滋味。追求热情释放，偏爱更“燃”的现场娱乐

95后的Z世代成为人们议论的话题，作为消费的新生军，95后的消费观念不仅仅不同于90后，跟80后更是截然不同。种草购物、朋克养生、偶像文化、二次元等成为他们的专有名词。

他们择业更关注自身感受，他们追求个性穿搭，是潮流市场的主力军，他们善于跨界联动与文化出圈，他们正推动内容与消费的加速融合。他们正式泡泡玛特的用户群体。泡泡玛特给出的用户画像也显示，58%的消费者年龄在30岁以下，其中，出生于1995年至2010年间的年轻人占比32%。75%的消费者是女生。作为中国潮流玩具文化，尤其是盲盒的先驱，公司拥有强大的IP创作及运营能力以及全渠道销售及经销网络和粘性极高的粉丝群。

泡泡马特业务分四大板块，分别是全球艺术家挖掘、IP运营、消费者触达、潮流玩具文化推广，这正是推动Z世代消费的主力业务。截至2020年6月30日，泡泡玛特总计运营93个IP，包括12个自有IP、25个独家IP 及56个非独家IP。在招股书中显示，泡泡玛特的自有IP有MOLLY、DIMOO、BOBO&COCO以及YUKI，Molly为人气最高、也最畅销的IP。

泡泡玛特投资人、嘉御基金创始合伙人、董事长卫哲表示：“泡泡玛特通过多年的垂直沉淀成潮玩行业平台型公司。我们对95后消费者悦己>悦人，好玩>好用判断在泡泡玛特得到最好演绎，盲盒形态成新一代消费者成瘾性消费。”

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