特斯拉市盈率达250倍、蔚来年内涨逾12倍，电动汽车泡沫太年夜了？ -

腾讯证券11月28日讯，大众汽车公司首席执行官赫伯特·迪斯(Herbert Diess)预测，在未来5到10年内，世界上最有价值的公司将是一家汽车制造商。鉴于投资者一直都在抬高特斯拉公司（NASDAQ:TSLA）和其他电动汽车公司的股价，这种情况可能会更早发生

数据显示，特斯拉的市值本周飙升至5400亿美元以上，相当于其今年预期收益的250倍，这意味着该公司现在已经成为世界第十大最有价值的上市公司之一。在纽约上市的三家中国电动汽车集团——蔚来汽车（NYSE:NIO）、小鹏汽车（NYSE:XPEV）和理想汽车（NASDAQ:LI）——的市值之和为1540亿美元。这三家公司都还没有四线盈利，最近一个季度总共交付了不到3万辆汽车，仅占大众汽车销量的1%多一点。

总部位于英国的电动巴士和面包车初创公司Armining Ltd.正准备通过与一家特殊目的收购公司（SPAC）合并的方式上市，该公司的估值接近160亿美元。此前，这家特殊目的收购公司的股价在一周内上涨了一倍多。Armining要到明年年底才会开始生产汽车。

电动汽车“革命”正在实实在在地发生之中，从内燃机动力汽车到电动汽车的转变正在加速。从气候的角度来看，投资者将资本配置到电动汽车股上是件好事。尽管如此，电动汽车公司的估值看起来仍旧存在着巨大的泡沫，未来这些公司的表现令人失望的可能性是巨大的，尤其对于尚未产生可观收入的最新一批电动汽车制造商来说就更是如此。

与所有金融泡沫一样，这一次泡沫也是由巨额财富的梦想推动的。现在，特斯拉创始人埃隆·马斯克（Elon Musk）已经取代比尔·盖茨（Bill Gates）成为全球第二大富豪。苏格兰投资管理公司Baillie Gifford&Co.是马斯克的早期支持者，该公司最近套现了数十亿美元的特斯拉股票，但仍持有3.7%的股份，价值约200亿美元。而且，Baillie Gifford在电动汽车的“赛道”上拥有不止一匹马，该公司还持有价值近60亿美元的蔚来汽车股份，而蔚来股价在今年截至目前为止的交易中已经飙升了1235%。

风险与机遇并存

但是，从电动汽车公司最近的历史来看，这个行业的风险一览无余。举例来说，自2003年以来，特斯拉至少两次濒临破产。

与此同时，那些现在刚刚加入电动汽车“大赛”的公司声称，它们从这些“前辈”的濒死挣扎中吸取了教训。但是，没有什么迹象表明它们的命运就会变得更稳定一些。

这个领域中的竞争是很激烈的。虽然相当于内燃机而言，电动汽车发动机更容易制造，但想要开发一种既安全可靠、又能让人兴致盎然的汽车则是极其困难的。大众汽车和通用汽车（NYSE:GM）等早已在汽车行业内巩固了自身地位的巨头有着远好于初创企业的资本状况，而且它们在管理供应链和打造品牌方面的经验也要丰富得多。尽管起步缓慢，但这些行业巨头现在已经在全力以赴地做电动汽车了，它们不会轻易被挤出竞争。

电动汽车公司的股价达到如此令人眼花缭乱的高度，是多种因素综合作用的结果。美联储将基准利率下调至接近于零的水平，从而引发了一波投机狂潮，而“千禧一代”在Robinhood平台上交易股票，纷纷中了电动汽车的“毒”。电动汽车公司知道如何向这一群体推销自己：Workhorse Group Inc.表示，该公司的送货车可以与无人机配对；小鹏汽车强调其自动驾驶能力；ElectrtraMeccanica Vehicles Corp.的“Solo”车型只有三个轮子。

特殊目的收购公司

另外还值得一提的是，特殊目的收购公司成了2020年最热门的金融风潮，许多此类公司都已经与电动汽车集团进行了合并，而这些交易的一个特点是，与常规的IPO（首次公开募股）交易不同，特殊目的收购公司被允许发布详细的多年财务预测，这种预测往往非常乐观。举例来说，轻资产电动汽车公司Fisker Inc.尚未开始商业销售，但其股价已经飙升。就连马斯克也对特殊目的收购公司感到担心，但他并没有指名道姓地提到此类公司。

这些新公司声称，有一个方案能用来解决电动汽车的制造难题和资本支出巨大的问题，这些问题一度导致特斯拉接近倒闭。与苹果公司(NASDAQ:AAPL)将手机生产外包给富士康等公司类似，Fisker计划将其Ocean SUV车型的生产外包给加拿大汽车零部件供应商麦格纳国际公司(Magna International Inc.)，，而电动和氢动力卡车制造商Nikola Corp.则正在与通用汽车和CNH Industrial NV的合作伙伴采取类似的战略。

其他一些公司则采取了不同的方式。电动皮卡初创公司Lordstown Motors Corp.从通用汽车手中收购了一家工厂，并从Workhorse获得了技术许可，以加快其进入市场的速度。另一家电动汽车初创企业Arrival也不甘示弱，该公司声称其重新设计了汽车装配线，并计划在离产品销售地更近的地方建造规模更小、成本更低的“微型工厂”。Arrival称，自动化程度的提高将可使其减少对人力的需求。

前进之路上总有坎坷

然而，无论以什么样的方式生产汽车，总会遇上各种坎坷。由于受到新冠病毒疫情的影响，Workhorse超过三分之一的工人不得不停工。在发现潜在的悬架问题后，理想汽车召回了6月份之前生产的所有1万辆电动SUV。而在最近，WorkHorse和小鹏汽车都对电池供应瓶颈的问题发出了警告。

对于想要成为下一个特斯拉的电动汽车初创企业来说，当它们烧光了现金，不得不像特斯拉多次做过的那样向股票和债券投资者索要更多资金时，就将迎来一个巨大的考验。ElectrtraMeccanica就已在其最新财报中发出警告称，该公司“能否继续经营下去，将取决于我们能否继续以可接受的条件筹集资金。”

所有这一切都可能会让伺机以待的空头们垂涎三尺，但特斯拉的崛起表明，押注于电动汽车市场的泡沫是很有风险的。兴登堡研究公司(Hindenburg Research)发表了一份措辞严厉的报告，对Nikola的技术表示质疑，此事最终迫使其董事长离职。然而，该公司现在的市值已经超过了115亿美元。

迪斯关于汽车制造商将会成为市值最大公司的看法可能是正确的，但不可避免的是，有些公司无法生存下来。（星云）

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