旧日P2P巨子抢跑蚂蚁团体，“8折”上市却破发，背后神秘富豪已赚70亿 -

11月1日凌晨，诸多网友开始在社交网络上调侃：今晚，我们都是“尾款人”

悄然提前的“双十一”之际，淘宝战绩、蚂蚁集团敲钟这两项阿里的“高光”消息还未等来，另一金融科技的“独角兽”——陆金所（LU，US）低调传来了美股上市的消息。

北京时间10月30日晚间，陆金所敲钟。上市首日，陆金所就破发，截至收盘下跌4.81%。红星资本局注意到，即便以其13.5美元的发行价来计算，市值就已经比1年前C轮融资时估值缩水2成。

在这背后，曾经“P2P头号玩家”的光环既让陆金所一战成名，成为蚂蚁集团身后、“中国最值钱金融科技企业”的榜单中排名第2的巨头；另一方面，也是让其估值打折、IPO推迟、营收增速放缓的重要原因。

“8折”上市、首日破发

曾经的P2P“头号玩家”上市

北京时间10月30日，陆金所赶在蚂蚁集团之前敲钟，成为今年国内首家登陆资本市场的金融科技巨头公司。

陆金所开盘价报11.6美元，较之前13.5美元的发行价下跌14.1%，在涨跌之间波动，截至收盘下跌4.81%，报收12.85美元，对应市值为313.5亿美元。

体量来看，根据10月27日胡润研究院发布的《2020胡润中国10强金融科技企业》，蚂蚁集团以2.1万亿价值成中国最值钱金融科技企业，陆金所则以2700亿（约404亿美元）价值位居第二。

也就是说，上市首日，陆金所较2018年融资时的394亿美元估值，缩水81亿美元；较胡润的估值，减少91亿元。

与蚂蚁集团每一步都备受瞩目不同，陆金所的上市则堪称低调——

10月7日，陆金所披露招股书；10月30日，完成敲钟。

在陆金所24天内闪电上市之前，其高管在接受媒体的采访时都对IPO不置可否，甚至直接表达了公司“内部”对IPO的“不看好”：受P2P业务及行业环境变化影响。

资料图片，据东方ic

比起2019年C轮融资时394亿美元的估值、2020年10月胡润给出的404亿美元估值，上市后13.5美元/ADS发行价、对应330亿美元的市值就已经打了“8折”，首日交易后，更是再次缩水。

资料显示，陆金所的C轮融资投资方包括卡塔尔投资局、摩根大通等多家明星投资机构。红星资本局注意到，在前段时间被质疑“割投资人韭菜”的著名投资人旗下的春华资本，也在C轮融资时加入进来。

在此前的历次融资中，莱恩资本、摩根大通证券、瑞银伦敦分行、日本金融公司SBI控股、中银集团、民生银行、碧桂园控股、国泰君安、沙特主权基金等明星机构也位列股东之位。

实际上，打8折的发行价、不予置否的行事风格上，陆金所的“低调”，都与其出生就有的P2P基因相关。

2011年9月，作为平安集团旗下的互联网财富管理平台，陆金所成立。2012年3月正式上线运营，注册资本9.37亿元，核心业务就是P2P。

随后的几年，陆金所迅速成为P2P业务的头号玩家，却又因为“去P2P化”营收增速逐渐放缓、也推迟了上市进程。

从“顺势”而生到“被迫”转型

彼时的P2P火到什么程度？

根据网贷之家的数据，2012年，网贷平台仅有200家；2015年，增加至3433家。3年的时间，增幅超过20倍。

在众多的P2P公司中，即便时有问题平台出现，风险也不言而喻，但有平安集团的背书，陆金所迅速受到用户的信赖。

2013年，陆金所P2P业务增速达到2100%，全球增速最快；2014年，陆金所的加权成交量更是远远超出其他平台，注册用户超过500万；2015年，陆金所超过美国Lending Club，成为全球最大的P2P平台。

不过，也是在2015年，行业发展良莠不齐，野蛮生长的平台们开始相继爆雷。从“E租宝”开始，多个百亿、甚至千亿平台的逾期兑付，给P2P战场蒙上一层阴影，随之而来的是监管力度不断加强和一波波整改。

敏锐地嗅到了危机的陆金所也开始迅速改变。

2016年，陆金所的P2P业务由陆金服独立运营；2017年，陆金所在财富管理业务方面取消了B2C产品；2018年，宣布在零售信贷方面，完全取消了P2P产品。

截至2020年上半年，陆金所网贷存量资产规模从2017年的3364亿元下降至478亿元，网贷业务量占比已经从2017年的72.9%降至12.8%。

但其实，陆金所还是没有真正的放弃“贷款”业务——根据招股书，目前陆金所主营业务集中在零售信贷和财富管理两大板块。2020年上半年，收入占比分别占80.7%和2.7%。

而什么是零售信贷业务？

根据招股书，零售信贷由平安普惠提供。截至2020年6月末，陆金所控股的累计借款人数已达1340万人，管理贷款余额为5194亿元，近7成用户是小微企业主。

也就是说，陆金所的主营业务仍是贷款业务，只是服务对象从曾经的个人用户升级成小微企业。在银行提供资金的模式下，陆金所从中收取服务手续费用，不需要承担相关风险。信托计划的资金来源于信托公司，由第三方担保，陆金所承担的风险也很有限。

不过，这样“轻资产”的转型所带来的影响，还是直接体现在了财务数据上。

2017年底、2018年底、2019年底、2020年6月30日，陆金所控股分别实现营收278.19亿元、405.00亿元、478.34亿元、256.84亿元。

营收逐年增长，同比增速却逐渐收窄。2020年上半年，陆金所的同比增速仅9.5%，在2017年，其营收增速高达125.2%。

再看净利润情况。今年上半年，其净利润同比下滑2.7%，至73亿元。

背后“神秘香港富豪”隐现

已套现平安系11亿元

有意思的是，随着陆金所招股书的披露和挂牌，背后一位“香港神秘富豪”也激发诸多媒体和投资者的兴趣。

在陆金所的招股书中显示，董事会成员中，只有董事Eddie Siu Wah Law一人单独持股。

根据公开资料，Eddie Siu Wah Law中文名为罗肇华，是郑和资本董事长、创始人。招股书显示，罗肇华持有上市前的陆金所3.4%的股权（约合7568万ADS），按照发行价计算价值约10.6亿美元。

根据《中国基金报》，2015年3月，罗肇华的郑和资本与平安集团旗下的平安创新资本、鼎晖投资等一起参与了陆金所的A轮融资，融资额仅为4.85亿美元。按照股权比例计算，当年的投资约在2500万美元以内。

由此可见，罗肇华的账面浮盈至少10亿美元（约67亿元人民币）。

实际上，罗肇华在平安系上频频投资。

此前，罗肇华还曾任平安好医生（01833，HK）非执行董事，2012年12月辞任。与辞任同时传出的消息是，罗肇华持有的Hero Wall Limited对平安好医生进行了减持，一口气减持2250万股，套现12.76亿港元（约11亿元人民币）。

更具有传奇色彩的是，高盛(Goldman Sachs)的工作训练以后，罗肇华被称为“超级富豪财务军师”。据传，郑裕彤、李兆基、郭德胜、郭鹤年、刘銮雄等香港富豪都与其私交甚密。

红星新闻记者 俞瑶

编辑 陈成

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