留给张一叫的蛋糕未几了 -

抖音要上市了

这个消息让整个资本市场又变得嗨了起来。据媒体报道，高盛等多家投行已与字节跳动沟通承销抖音分拆上市的事宜。

当然，对于字节跳动，回应依然是非常官方的，抖音称其正在考虑部分业务上市计划，但还没有最后确定。但我们知道，这件事已经大概率成行了。

一方面，竞争对于快手的上市已经提上了日程。不久前，已经有媒体报道，快手已经在筹备相关材料，并确定美银和摩根士丹利为保荐人，预计将在2021年第一季度在香港挂牌，估值据约为500亿美元。

另一方面，字节跳动不可能感受不到来自投资人的压力。自2012年创立至今，字节跳动基本保持1年1次的融资节奏，公司的估值也从最初的几百万美元飙升到超过千亿美元。

▲字节跳动融资历程 来源：天眼查

在整体大环境不景气的情况下，投资人的耐性也会变得越来越少。毕竟资本市场瞬息万变，Tik Tok的事情也给投资人敲了警钟，落袋为安或许才是好选择。

而且，突破3亿日活的快手，估值500亿美元，那么截至今年8月，包括抖音火山版在内，抖音日活用户数已突破6亿，抖音给自己卖一个千亿市值难度并不是太大。这样一来，张一鸣也好跟投资人交代了。或许，字节跳动真的有点急了。

不论出于什么目的，4年时间将整个公司从0做到千亿规模，抖音的速度已足够令人瞠目。

4年间，从零到千亿美元的逆袭

2016年，字节跳动上线了一款叫A.me的产品，这就是后来抖音的雏形。据说，取名A.me是因为在字节跳动特有的AB测试中，这款产品——也就是A方案——赢了。

随后，A.me改名“抖音”。

在当时，最火的短视频平台并不是抖音和快手，而是拿到新浪投资，依靠微博平台迅速积累起用户的小咖秀。不过，小咖秀有一个致命的缺陷，那就是形式过于单一，除了对口型之外，其他内容并不多，这样造成了用户的审美疲劳。

而此时，抖音凭借对Musical.ly产品形态的全方位借鉴，以及对年轻人更加具有吸引力的内容形式，抖音开始慢慢向前跑了起来。

凭借在当时爆火的综艺《中国有嘻哈》的投放，抖音在2017下半年实现了数据暴增，逐渐从小众平台开始转向大众娱乐平台。2018年春节，抖音日活已经达到了6000万。不过，当时的短视频“一哥”还是快手，彼时快手的日活已经达到了1亿。

凭借抖音推荐和Feeds流的技术优势，以及倾公司资源扶持，力求“大力出奇迹”的做法，让抖音随后迅速反超了快手。在2019年抖音活跃用户数超过快手后，二者间差距就开始越拉越大。

后来的事情，我们就都知道了，快手开始告别佛系，开始追赶抖音，不过依然没能缩小彼此之间的差距。抖音还曾经内部赛马的对手——火山——降服，将其纳入麾下，搞出了一款名为抖音火山版的产品。此时，抖音加火山的整体日活用户已经达到6亿。

对于一只脚已经迈入5G时代的我们来说，短视频的想象空间依然巨大，不过，摆在抖音面前的问题依然不少。现在来看，虽然千亿估值一时爽，但想一直千亿一直爽，始终成为资本市场的宠儿，抖音的路还有很长。

电商的野望

资本的最终目的不是增长，而是增长背后的变现。在这一点上，抖音和快手越来越像，广告、直播和电商成为了带动增长的三个发力点。

如果分开来看，抖音长于广告，而快手则在直播和电商方面更胜一筹。2019年，快手的广告收入为150亿，而此时，抖音的广告收入达到600亿，2020年，抖音更是将广告收入的目标定在了900亿元。在广告方面，快手在快速追赶，但从目前数据来看，双方依旧有相当大的差距。

不过，到了直播和电商业务，双方的地位就迅速发生了逆转。2019年，直播打赏营收300亿元，比起抖音的刚刚破百亿，显然优势巨大。

直播优势带来的是直播电商的巨大差距，快手称电商8月的订单超过了5亿，过去12个月，快手电商累计订单总量仅次于淘宝天猫、京东、拼多多。

根据Fastdata发布的《2020年上半年中国直播电商行业发展分析报告》显示，2020年上半年，中国直播电商交易额突破3000亿元；带货能力最强五十大主播，淘宝独占21席，快手占据20席。

今年，虽然抖音和快手分别喊出了2000亿和2500亿GMV的目标。但只有一个罗永浩出圈的抖音，恐怕依然不能和快手电商相提并论。

900亿广告收入，不论最终是否能达到，这部分业务离天花板就不远了。据艾瑞咨询的数据，2019年移动互联网广告规模为5415亿元。到2022年，移动广告规模有望达到万亿元。

而想要在电商层面发力，抖音就需要更多的资本投入，在供应链、选品管理等多方面布局。此时上市融资，或许是最好的机会，否则一旦疫情影响到未来的广告收入，电商业务又没能“大力出奇迹”，抖音的苦日子或许会很快来到。

字节的难题

事实上，抖音上市只是整个字节系上市的前奏，抖音之后，字节跳动上市的日子也势必不会太远。但对于这家仅仅成了8年的公司来说，即便到今年，也同样面临的不少的难题。

2019年全年，字节跳动的总营收超过1200亿人民币，净利润超过200亿元。字节跳动2020年全年的营收目标为2000亿元。尤其是从2016年到2019年，字节跳动总营收的年复合增长率高达约171%。

然而，字节跳动过去几年的高速增长，完全得益于移动互联网带来的流量红利，但现在，抖音+火山的活跃用户已经突破6亿，今日头条的用户数量也早已经遇到了瓶颈，整体的用户数量增速放缓是必然的。

流量红利逐渐消退，加上全球疫情影响和海外某些政治因素，全球化也遇阻。

不得已，字节跳动开始在国内疯狂扩张。先后涉及了电商、游戏、中长视频、在线教育、社交、房地产、金融等业务，新业务搭配新的App产品，字节跳动的“App工厂”的名字也因此而来。

▲字节跳动产品矩阵

不过，电商有阿里、京东，游戏有腾讯、网易，中长视频有B站，字节跳动的每一项扩张，都会遭遇强劲的对手，想要做好，烧钱必不可少。但如果四处烧钱，盲目多元化，显然更加危险，乐视不就把生态画反了，四处出击导致资金链断裂的么？

另外还有一点不容忽视，抖音上市后，股价走向也并不明朗。今年京东、网易等回归港股，蚂蚁集团、农夫山泉、金龙鱼等公司的上市，都已经从二级市场吸走了巨额资本，再加上一个即将上市的快手。

在疫情之下，全球经济寒冬还会继续一段时间，资本市场又还能有多少钱留给抖音，或者说，留给字节跳动这个吸金怪兽呢？再晚，恐怕真的就什么都耽误了。

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