当抱负照进实际，谁是下一个特斯拉？ -

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文 | 富途证券

截止2020年7月24日，特斯拉收盘价1417美元，市值2626亿美元，而2019年10月份，特斯拉股价还是250美元左右，不到一年时间，股价翻了5倍。

行情来源：富途证券

如今，投资者对特斯拉的看法与20年前对苹果的看法一样……一家与众不同的公司，在一个需要迸发创新的领域里具有令人难以置信的创新能力。

特斯拉已经向着苹果万亿市值目标进军，连带着新能源汽车行业风口愈演愈烈，在美上市电动车企蔚来股价连续飙升，股价上涨幅度超10倍。

行情来源：富途证券

趁着这波大风口，理想汽车加速赴美上市，7月25日凌晨，理想汽车更新招股书，发行价区间为8-10美元，IPO募资区间为8.74-10.93亿美元，其中高瓴资本拟认购3亿美元。此外，理想汽车还将获得老股东3.8亿美元基石投资。总募资额达到12.54亿-14.73亿美元。

接下来，小鹏汽车也将加码上市，自此「三英战吕布」的剧情正式展开，且随着下半年众多外资车企推出纯电动车，一场国内电动汽车的混战即将开始。

2020年下半年，中国新能源汽车市场开始进入新一轮淘汰赛。

不过，长远来看，新能源汽车的风才刚刚刮起，行业赛道足够长足够宽，未来10年是中国智能电动汽车行业加速发展的阶段，投资机遇将会不断涌现。

一、风起特斯拉

这场新能源汽车的投资热，风起特斯拉。

特斯拉上海工厂的建设速度足以媲美其疯狂的股价。特斯拉Model 3的上海工厂，从1月6日奠基仪式结束开始破土动工，到8月19日得到首张验收许可证和9月12日通过第二次验收，再到10月23日拿到生产资质，仅耗时10个月。

特斯拉建设规模如此庞大且能够开始生产的工厂，这样的速度足以令人咋舌。

特斯拉从500亿到3000亿，再到畅想万亿市值，到底是什么支撑其高增长高估值？

现在回过头来看，李老师2016年的预测真的兑现得很神奇。

智能汽车对传统汽车的替代，就像十年前智能手机对传统手机的替代，而且这种替代将会是摧枯拉朽式的。

其逻辑不言而喻：

1、为什么传统汽车可以百家齐放，而智能汽车只有唯我独尊？

因为传统汽车本质是商品，每个商品都有它的调性和故事。

开宝马会情人，开奔驰见老板，开奥迪是官员，开丰田是持家，开路虎是野性。这与Dior、LV、香奈儿、GUCCI等奢侈的逻辑一样，贩卖的都是故事与身份。

智能汽车本质是一个高科技工具，解放人类自身的工具，最后演化为人类器官的一部分，是人类的一部分，唯有有更智能，更强大，更可得才能被人类接纳。

智能汽车遵循着操作系统+CPU的基础架构，和PC被Windows+Intel、手机被IOS（安卓）+高通等几家芯片厂垄断类似，彻底颠覆燃油车基础架构各家有各活、花样百出的生存逻辑。

从智能手机发展的路径看，PC、手机开始时都是群龙争霸，最后结局是巨头垄断，整个欧美体系，只有一家苹果，整个日韩体系只有三星一家，整个大中华体系也只有华米OV，其他手机都会消失或者边缘化。

特斯拉开创了智能汽车只一个新物种，开创10年，自我进化10年，马克斯一开始从上帝的视角建立自己的操作系统，整车架构体系，运行体系，迭代体系，升级体系。

特斯拉是传统汽车厂商的终结者。

2、特斯拉的短板是什么？

很多人讲新能源车的短板是充电和续航，其实不然，新能源车的短板是价格，尤其对特斯拉，一旦特斯拉的价格低于20万，整个市场就爆了。而且钢铁侠早就意识到这一点。如果今后特斯拉的价格是2-4万美金一部，全球就没有企业公司与他竞争。

所以，特斯拉最急迫的任务是扩大产能。未来，上海模式跑通后可以在中国东西南北再复制，在印度、越南复制。

从市场表现和业绩对比来看，一方面，从历史销量来看，在Model 3 价格大幅下降以及三大超级工厂建成背景下，特斯拉于2018 年开始放量，当前特斯拉所处阶段类似2008 年的苹果。另一方面，从业绩对比来看，特斯拉的经营性现金流情况在2018 年开始出现好转，而随着特斯拉产能逐渐扩大，业绩有望复制苹果公司过去十年的高增长。

二、当理想照进现实

理想采取的增程式电动车路线，很多投资人依然不认可这一领域。

何为增程式电动车？

全球代表性公司特斯拉一直都是采用纯电模式，一般来讲纯电模式也是公认的未来方向，因此中国新造车包括蔚来、小鹏、威马等都采用了这一模式，而理想采用的增程式，可以看做是一辆小容量的纯电动车，再额外加了一台发动机和发电机。电池没电了就用发电机发电，因此无需装载大量电池，成本因此更低。

尽管被质疑，但是从销量上看，理想ONE于2019年12月份开始正式交付，到2020年6月份，累计实现交付量1.05万辆。理想ONE推出后得到市场认可，迅速成为中高端汽车销售主力，在上半年国内新能源中大型SUV中，位居销量榜首。

从竞争优势上看，理想ONE功能配置和蔚来ES6差异不大，轴距也相近，但价格方面有优势，而相比于小鹏汽车，功能方面要强大的多，且小鹏汽车价位面临很多国产车的竞争，国产生产中高端品牌的车型很少，因此，理想ONE一上市销量就持续火爆。

图片来源：理想汽车招股文件

数据说明一切，李想绝对是想明白的。

特斯拉和蔚来选择通过建立庞大的充电设施（快充、换电、充电车等）来解决这个问题，而理想选择在车这个产品本身，用技术来更便捷的解决里程焦虑的问题。

「你应该把他当一台燃油车对待！」。我觉得这是最有必要，且最应该先被讨论的。所以，如果我们摆正预期后，你会发现：一台送牌照，免购置税，送充电桩，平时一公里8分钱的燃油车，35w左右，便很有竞争力了。

做增程电动其实不孤独，日产通过增程电动，让NOTE成为了2018年上半年整个日本汽车销量的第一，不仅仅是新能源，是所有车销量的第一，战胜了连续多年的销量王者普锐斯。

高筑墙，广积粮，缓称王。

与蔚来高举高打的纯电动车路线不同，李想更像是一个产品经理，解决当下人民群众最急迫的里程焦虑问题是当务之急。

「今天大家都能搞一辆电动车，但怎么能够去解决更深层次的问题，这是卓越企业和普通企业最大的差异。特斯拉选择去建超级充电桩，我们选择更适合中国市场的增程电动，因为我们的起点和最大的市场是中国」。

这正是理想与现实的不同。

当理想照进现实，有人说，向现实妥协吧，把理想放在心里；有人说，一定要向着理想前进，现实太庸俗。

李想要做的就是「用科技来解决现在和未来的问题。至于十年、二十年以后，那会儿还会有新的技术来产生，一定不是我们今天看到这些技术，我们保证自己永远在技术的最前线」。

不得不说，不被投资人看好的理想汽车另辟蹊径，没有盲目跟风特斯拉，它要做的是一个中国广大群体愿意用，而且买得起的车。

三、谁会成为中国特斯拉？

2014年年中，小鹏汽车成立；11月，蔚来成立；一个月后，威马汽车成立。2015年7月，车和家成立，后改名理想汽车。

目前成功实现量产并有一定规模交易量的造车新势力，只有蔚来、小鹏、理想、威马四家，它们共同组成了新造车运动的头部梯队。

然而，不能忽视的一股外资造车势力下半年即将汹涌而来。新能源汽车本来计划在2020年底退坡，外资品牌此前按照这个时间节点来规划产品，仅此今明两年会看到大量外资品牌电动汽车推出。

下半年，国内新能源汽车市场群雄逐鹿，届时消费者选择更多，唯有过硬的品质、良好的口碑与吸引力较强的定价策略才能脱颖而出。

那么，谁会成为中国特斯拉呢？

传统车企估计够呛，这就像是数字时代的企业挑战工业时代的企业，和工业时代的企业挑战农业时代没啥区别。

国内新造车势力呢？

根据车云的统计，2020年上半年，自主品牌造车新势力销量排名1-5位的品牌分别为蔚来汽车、理想汽车、威马汽车、小鹏汽车和哪吒汽车，5家车企销量占比已达到自主品牌造车新势力总销量的91%。

（表格中数据来源为机动车保险数据，6月份销量为企业自身公布数据）

从数据上看，蔚来汽车和理想汽车持续发力。

蔚来汽车在今年上半年实现了销量破万，1~6月累计销量为14169辆，其中，6月份单月交付量为3740辆。尤其在第二季度，蔚来首次实现单个季度销量破万。其中，蔚来ES6为销量主力军，6月，实销数为2464台，在豪华中型SUV排行榜中排名第七，同时连续十个月蝉联中国豪华电动SUV销冠。而改款后的蔚来ES8在销量上也有所突破，6月交付数为1256台，环比上涨73%，重回40万以上中大型SUV前十。这是蔚来汽车能实现销量新突破的关键。据预测，蔚来有望在二季度实现毛利率转正。

理想汽车成为造车新势力中的黑马，在今年上半年累计销量为9665辆，其中6月销量1834辆。值得一提的是，作为批量交付刚刚半年的品牌，理想汽车仅仅凭借一款车就是实现了接近万辆的销量成绩，可见前期理想汽车所做功课扎实。在纯电动占据主流的新能源市场，理想ONE异军突起，在插电混动市场，理想ONE仅次于宝马5系PHEV。

当然，从品牌和影响力来看，蔚来更强，但离特斯拉还是有相当的差距，因为正如前文所述，智能汽车本质是一个高科技工具，特斯拉凭借着领先的技术储备和研发投入，已经领先其他厂商一大截，而且这种技术的领先优势是滚雪球式的，会越来越明显。

2006年马斯克在「Master Plan」中提出的十年计划、四大任务已经基本完成。

1、打造一台昂贵、小众的跑车（Roadster）；

2、用挣到的钱，打造一台更便宜、销量中等的车（Model S/X）；

3、用挣到的钱，打造一台更具经济性的畅销车型（Model 3）；

4、在做到上述各项的同时，还提供零排放发电选项。

2016年马斯克又提出了新的「Master Plan Part Deux」，包括四方面任务：

1、制造太阳能屋顶并整合储能电池；

2、扩大特斯拉新能源汽车产品线至所有主要细分市场；

3、积极开发无人驾驶技术，通过大规模车队实现快速迭代；

4、推出汽车共享分时租赁。

特斯拉的路径很难复制，猜测谁将成为下一个特斯拉，没有太大意义。

毕竟目前，蔚来、威马、小鹏、理想均避免了与特斯拉的正面竞争，主打中大型SUV，在消费市场的目标客户是有孩子的中产阶级家庭，而随着特斯拉新能源汽车产品线扩大至所有主要细分市场，特斯拉的垄断优势将进一步强化。

从智能手机发展史来看，外观和供应链都极易被模仿借鉴，但苹果的利润却超过所有竞争对手总和，核心在于自研A系列芯片、iOS系统，并打造应用生态和高端品牌。特斯拉通过自研自动驾驶芯片和人工智能算法，并配合数量最大的车队不断提供用于深度学习的真实路况数据，特斯拉将拥有比其他竞争对手更高的算法迭代效率。

所以，与其预测下一个特斯拉，不如把握当前的特斯拉。

结语

从移动互联网的黄金十年，到电动车的十年王者之路，随着新能源汽车渗透率的逐步提升，必然会诞生万亿美元级别的公司。

目前为止，特斯拉和苹果已经具备了诸多相似之处。颠覆性创新和智能化体验是特斯拉领军新能源整车产业的基因所在，其智能化系统大幅领先竞争对手，拥有整车厂商中最成熟的ADAS 系统、最先进的EEA 构架，也是唯一一家完全自主研发FSD全自动驾驶芯片的整车厂商，以及遥遥领先对手的自动驾驶深度学习路测数据。

随着国内新造车势力理想、小鹏、蔚来陆续上市IPO，「三英战吕布」之势已经拉开，谁将成为中国特斯拉，未有定论。

长期来看，作为投资者，不妨学学高瓴、腾讯，毕竟不管谁跑先跑后，赌赛道的收益稳定且可观。

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