新浪、58同城退市海潮来袭，私有化能不克不及拯救互联网“前浪”们 -

经济观察网 记者 任晓宁7月6日晚间，新浪宣布启动私有化。这意味着，中国第一个在美国上市的互联网公司，2020年选择了退市。

当下恰逢中概股回归潮。今年6月，网易、京东在港交所二次上市。去年，阿里巴巴回归香港市场。6月15日，另一个老牌互联网公司58同城也宣布私有化。此前4月到6月，易车、爱影视畅游、聚美优品均宣布完成私有化。

“其实性质是一样的，”凡德投资总经理陈尊德对经济观察网记者说，公司选择二次上市或私有化，主要是市值大小的区别。头部公司私有化需要的资金量太大，适合二次上市，中腰部公司适合私有化。

业界认为，新浪私有化之后，或将在国内市场再次上市。新浪人士对经济观察网称，新浪先把私有化的工作做好了，其他的暂时还没考虑。

新浪是国内互联网公司赴美上市的起点，开创了VIE上市结构，此后一批又一批中国互联网公司浩浩荡荡奔赴美国上市。现在，这些公司开始回归。

“现在不是过去那个时代了，”知名互联网学者刘兴亮对此感慨。当年，中国互联网公司以去美国上市为荣，现在，国内A股与港股市场已经成为新的选择。

退市潮有经济大环境的影响，也与公司自身业务相关。58同城、新浪、爱影视畅游等，都是国内互联网中腰部公司，在美国资本市场上都处于市值低谷状态。私有化或回归国内市场后，他们有可能走出困境吗？

失落的“前浪”

资本市场欢迎中概股回归。昨晚私有化消息传出后，新浪股价上涨10.55%。截至7月7日发稿，新浪市值26.51亿美元。6月15日，58同城私有化完成公告发布后，股价上涨近10%，当前总市值81亿美元。

与当年同期上市公司相比，新浪其实是失意的。新浪2000年赴美上市不久，网易、爱影视上市。几年后，百度都在美国上市，腾讯在香港上市。新浪曾经是四大门户的龙头，20年过后，新浪股价总市值为26亿美元。同属四大门户的网易总市值608亿美元，腾讯总市值6457亿美元。

四大门户中新浪唯一跑赢的，是爱影视。当前爱影视市值4.07亿美元。

“新浪肯定不甘心，”刘兴亮告诉记者，迄今为止，新浪仍然是网络媒体老大，市值却比不过微博。截至7月7日发稿，微博市值90亿美元，为新浪的3.5倍。“爸爸没有儿子做的更好，甚至随便冒出个别的小孩，市值都比它高。各个角度，新浪会认为自己被低估了。”

目前，新浪最主要的业务是微博，其他是门户广告和金融业务。

根据新浪2019年财报，总营收为21.63亿美元，同比增长3%，其中17.67亿美元来自控股子公司微博，微博占了整个新浪集团82%的收入。截止2020年3月31日，新浪持有微博44.9%的股份，持有微博71%的投票权，为微博第一大股东、实控人。

新浪门户广告业务在2019年全年实现2.16亿美元的收入，同比下降25.4%。2019年，新浪消费金融收入2.07亿美元，同比增85.6%。

此次新浪宣布退市，有人认为微博将一起回归，微博人士向记者否认了这一传闻。7月1日，微博发行7.5亿美元债券。

微博已经于2014年独立上市，当前市值90亿美元。微博也面临自己的问题。根据2020年一季度财报，微博营收3.234亿美元，同比下降19%。微博的用户仍在快速增长中，一季度财报披露，微博3月的月活跃用户数为5.50亿，较上年同期净增约8500万；平均日活跃用户数为2.41亿，较上年同期净增约3800万。问题在于，微博收入与用户增长速度不成正比。微博收入主要依赖广告，在当前互联网广告下行环境下，微博同样面临困境，需要找到第二条收入增长点。

私有化浪潮来袭

7月6日，新浪宣布，收到New Wave MMXV Limited发出的初步非约束性的私有化要约。要约显示，新浪将以41美元/股的价格私有化，收购总价约 27 亿美元，对比7月2日美股收盘溢价11%。

New Wave MMXV Limited是一家在英属维尔京群岛注册成立的公司，由新浪董事长兼CEO曹国伟控制。2009年，曹国伟为首的新浪管理层以约1.8亿美元的价格，购入新浪约560万普通股，成为新浪第一大股东。据新浪2019年年报，截至2020年3月31日，新浪董事长兼CEO曹国伟为第一大股东，持股比例为13.5%，投票权为58.6%。

受私有化要约消息影响，今日美股收盘，新浪股价收涨10.55%，市值达到26.51亿美元，微博也大涨近18%。

新浪在美国的市值，被认为是低估的。根据新浪2020年Q1财报，截至2020年3月31日，新浪的现金、现金等价物及短期投资总额为27亿美元，截至2019年12月31日为29亿美元。新浪最新市值26.51亿美元，已经出现了倒挂。

私有化之后再二次上市，是市值被低估公司经常选择的一条路。西南证券首席分析师张刚告诉记者，互联网公司私有化大多是为了变更上市地，“此前阿里巴巴就是从港交所私有化退市后，转到美国上市。360私有化，从美国转到中国。”私有化就是公司主要股东在二级市场增持股票，从公众手中接盘，多为主动型操作。

360是互联网公司中一个非常成功的私有化案例。退市前，360估值93亿美元。私有化并在A股上市后，市值达4442亿元，成为当时A股高科技概念第一股。目前，360市值1383亿元。

360退市前后，国内市场迎来一波私有化浪潮。分众传媒、巨人网络、盛大游戏、完美世界、奇虎360等多家在美国上市的中概股公司先后完成私有化退市。

今年以来，新浪之外，也有多家公司宣布私有化。6月15日，58同城与Quantum Bloom Group Ltd.签订私有化合并协议要约；6月12日，腾讯与黑马资本对易车的私有化协议已经完成签订；4月18日，爱影视畅游完成私有化；4月15日，聚美优品宣布彻底完成私有化。

此次私有化浪潮来袭，原因不仅是认为被低估。刘兴亮认为，还有一个重要原因是，瑞幸事件后，国外市场对中概股戴着有色眼镜，“有很多的不确定性”。并且，当下港股和A股市场热情度高，这些都是互联网公司愿意回来的原因，“现在不是过去那个以去美国上市为荣的时代了。”

阿里巴巴、京东、网易二次上市后，获得超额数百倍的认购，“这种资金的热情给了他们回来最大的动力，”陈尊德判断说，当下中概股私有化或二次上市会是一个潮流，会持续一段时间，估计今年下半年跟明年上半年是一个高峰期。

利与弊同在

今年选择私有化的新浪、58同城、易车网、爱影视畅游，以及此前选择私有化的360、分众传媒、巨人网络、盛大游戏、完美世界，与回归港股二次上市的阿里巴巴、网易、京东相比，都算是中腰部公司。

陈尊德向记者解释，头部公司市值高，一般会选择二次上市，这样上市速度比较快，而且不需要筹集大量的私有化资金。他举例说，360当时私有化借了银行很多钱，其实压力很大，对于上市公司和股东来讲都是一种压力。因此，现在选择私有化的公司，基本属于不大不小的公司。

如果私有化成功，并且再次在国内成功上市，对于中国互联网公司，会是一个利好的选择。不过，私有化也有不小的弊端。

刘兴亮向记者解释说，私有化可以理解为借了一堆钱，把公募市场上的股票买回来了。借钱通常会有各种条件，而且是要给付利息的。“借款人为什么借钱，还是想赚更多的钱，如果之后不能再上市，或者上市之后股票不好，有一些苛刻的借钱人，会有各种条件限制的。很多创业者对赌失败后会很惨，就是同样的道理。”

陈尊德告诉记者，私有化对于公司业务不会有直接影响。主要影响点在于股东的股权价值，不同市场对同一个公司的估值是不一样的。一般来讲，A股的估值比港股高，港股的估值有些会比美股高，主要看资金追捧程度。他认为，未来南下资金会越来越多，对中概股的认可度会更高一些。

回到新浪本身，刘兴亮认为还是有价值的，“毕竟是头部媒体公司，这个社会对于媒体还是很需要的。而且未来趋势看，媒体会更向头部聚集。头部公司应该获得一个更高的估值。”

尽管新浪、58同城均未表态再次上市的计划，不过记者采访的几位专家认为，互联网公司私有化，一般都是为了再上市。不过，能否再度成功上市，仍有不确定性。

几家已经完成私有化的公司，都表示了回归国内市场的想法。5月18日，爱影视创始人张朝阳接受经济观察网采访时谈到，未来考虑畅游在亚洲市场重新上市，还在考虑中。在今年4月份完成私有化的聚美优品，其创始人陈欧也曾向媒体表示过正积极研究回归A股。

陈尊德告诉记者，与回归A股相比，回归港股上市的速度更快，速度快意味着给公司带来的资金压力会小一些。以360为例，2015年6月，360宣布私有化。2016年7月，360私有化完成。2018年2月在上交所敲锣上市，历时近三年的运作，360才最终回归了国内A股。

现在，私有化后再次上市的速度有望加快。刘兴亮告诉记者，现在主要是有了港股这个新选择。港交所修改了同股同权制度后，掀起了一波互联网公司赴港上市潮。再次上市的公司，如果选择港股，一般一年左右的时间就可以在港交所上市。最快的速度半年也能上。

对于新浪而言，如果私有化顺利，且在国内再度上市，无论是港股还是A股，刘兴亮认为，都是一个利好的事情，“网民或者是股民会更了解它，我觉得它应该能获得一个更好的市值。”

当然，退市后是否再次上市，如何回归，回归哪个市场，还在于各家公司自己的选择。

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