年夜空头查诺斯：美股毫无容错空间，随时可能毁失落一代投资者 -

近日，大空头查诺斯（Jim Chanos）现身网络视频平台，就美股散户疯狂的日间交易，业已开始的一波企业欺诈大潮，以及所谓共享经济等发表了一系列看法。

这位亿万富翁、Kynikos Associates总裁职业生涯的得意之作就是在2001年安然破产前果断做空。这一次，他警告说，美股当下的高点是靠着保证金交易和期权交易堆出来的，任何风吹草动都可能让整整一代投资者被彻底毁灭。

以做空而出名的查诺斯还断言说，正在上演的这一波欺诈大潮将比互联网泡沫时期那一次更具爆发性。他最后还说，虽然所谓共享经济企业近年来一直是风险投资和市场的宠儿，但是这些企业大多炒作大于实质，业务模式是不可持续的。

以下即查诺斯本次谈话的部分摘要。

1.“他们会一直交易到将自己淹没。”——关于日间交易散户过于勇敢地使用杠杆，胡乱进行投机。

2.“现在的股价其实是投资大众靠着保证金交易，靠着期权交易生生推到这么高的，我们只能祈祷他们的判断最好是对的。一旦发生市场盘整，或者是回归均值，或者是真正可靠的估值指标重新占上风的情况，整整一代投资者就将被彻底毁灭。”

3.“现在的估值就实质而言，已经没有了任何容错空间。在那些愚蠢最严重的领域，损失将是极为重大的。”

4. “将来我们回望现在，肯定会倍感吃惊：大家是傻掉了吗？脑子里都在想着些什么？”——关于市场目前的非理性繁荣。

5. “股市牛市和经济扩张的周期越长，就会有越多的人无法保持客观冷静，开始去相信那些好到难以置信的事情”——关于企业欺诈丑闻的大行其道。

6. “我们在互联网泡沫之后遭遇过一波欺诈高潮，可是我觉得与现在这一波相比，那只是小巫见大巫。”

7. “其实欺诈的证据很多，而且都明明白白地摆在那里，你根本不必去深入发掘，随便扫视两眼，就可以发现一些非常，非常，非常奇怪的东西。”——关于6月间崩溃的德国支付公司Wirecard其实很早就已经出现了各种不对头的迹象。

8. “一家公司的股价，既是最得力的辩护律师，也是最严厉的检察官。”——关于人们总是倾向于无视会计手腕，或者无视赤裸裸的欺诈，直至他们无法从相应股票当中赚钱才如梦初醒。

9. “人们总是对我很不满，认为我在拿非常正式和严肃的失去开玩笑，但是我只能说，其实他们是白痴。”——关于他在10月间一次研讨会上带着玩笑色彩的评论，当时查诺斯说，他之所以看好已经成为市场追捧对象的太空公司，是因为后者的整体潜在市场（TAM）无穷大。

10. “只要我摆个摊子，拿20美元换15美元，我也会有一个巨大的TAM。”——关于共享出行和送餐公司业务的实质，查诺斯认为，他们以比市场更低的价格提供产品，固然可以让自己的用户基数迅速扩大，但是这种方法注定是赔钱的，因此长期而言也是不可持续的。

11. “这种TAM故事从诞生之日起就注定将精神错乱，因为我们已经从网络效应跳到了负成本交易经济学。”——关于社交网络和送餐公司的差异，前者用户群增长的同时，用户和广告商都可以获得更多价值，而后者却只能依靠餐饮商家，逼着后者从本来就已经很薄的利润当中再拿出一部分来分给平台和骑手。

12. “冰山正在迅速融化，我认为该股的合理价格将只有现在的大约一半。”——关于IBM，查诺斯指出他们的利润率正在不断被削弱，而在云计算领域又面对着巨大的竞争压力。

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