9月空调行业数据点评：格力内销市占率连结第一 -

9月淡季空调行业产销同比增长，且总销量达千万台水平，行业整体平稳。具体来看，产量达1035万台，同比+4.7%；总销量达1020万台，同比+5.0%，其中内销-0.2%，出口+16.5%

重点关注内销，9月行业内销出货量为666万台，同比-0.2%

9月空调行业处于淡季，内销基本保持。其中，格力单月内销出货量为302万台，同比-1.0%，美的内销出货量为223万台，同比+17.4%，海尔内销出货56万台，同比+14.3%。

本月数据亮点在于，9月格力内销市占率保持第一，但同比增幅略降

首先从结果来看，9月，格力、美的内销市占率分别为45.4%、33.5%，其次从1-9月累计来看，格力、美的内销占有率为34.0%、32.5%。8月，格力的单月内销市占率、年初至今累计内销市占率本年首次超过美的，9月格力内销市占率仍保持第一、但占有率略降0.4pp.，而美的内销市占率增长了5.0pp.。

与8月类似，9月格力内销可能主要靠新零售

9月19、28、30日，格力全国巡回直播活动在桂林、德州、临沂举行，分别完成11.8、22.2、52.8亿元的销售额，共86.8亿元。按照中怡康2020年8月格力均价3934元估算，相当于出货221万台，是9月格力内销出货的73%。回顾一下，8月洛阳直播格力完成101亿元销售额，同理占8月单月出货的78%。

目前看来，格力直播仍将继续

董明珠直播类似于经销商月度订货会，是在培养经销商直接给总部打款提货的习惯。直播成交额越高，且淡季返利老模式打款越低，意味着老模式往新零售转变更顺利。直播还在继续，10月份董明珠在澳门直播，销售额超9亿元。

建议：上月格力销司渠道库存内销2.5-3个月左右，远低于去年同期水平，本月环比前月有所回升，判断是渠道在备货双十一，主要增加新能效产品，目前格力新能效还未上市。十月两家龙头试探性降价几天，美的率先降价、格力次日迅速跟进。我们判断，双十一两家主力性价比机型还会降价，环比有一定降价幅度，但是价格同比去年双十一略有抬升。去年双十一价格战的核心原因是格力去库存，今年主题是两家争市占率第一，目前两家市占率追的很紧，尚有两个多月。

我们提示双十一可能的价格竞争对投资者心理预期会产生波动，会对短期股价造成波动。但是对于明年，我们看好明年空调行业量价回升，量上没有今年疫情、明年大概率是拉尼娜/正常气候下的炎夏，不是今年厄尔尼诺尾巴下的凉夏，价格今年已经呈现持续弱复苏，预计会延续到明年。

风险提示：疫情在下半年可能会有第二轮反复影响投资者预期，格力渠道改革存在很多不确定性造成市场波动，中美关系可能带来系统性风险。

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