2030亿美元！摩根士丹利年夜幅上调马斯克麾下SpaceX估值预期 -

腾讯证券10月23日讯，摩根士丹利周四将其对埃隆·马斯克麾下太空探索技术公司SpaceX的长期估值预期提高了一倍，目前预计该公司的价值至少将可达到1000亿美元，原因是其在不断增长的太空行业中占据着主导地位

“SpaceX正在继续巩固其作为新兴太空经济的‘任务控制’的地位。该公司在‘星链’（Starlink）、Starship星际飞船和政府合同等方面实现了重要里程碑的，从而支持我们上调基本假设情境下的估值预期。“摩根士丹利分析师亚当·琼斯（Adam Jones）在给投资者的一份研究报告中写道。

摩根士丹利最新的估值预期相当于之前在7月份所作预期的两倍，但乔纳斯表示：“自从我们3个月前发表那份报告以来，情况已经发生了相当大的变化。期间SpaceX已经实现了一系列里程碑，包括成功地将第一批NASA宇航员从太空返回，赢得了五角大楼数亿美元的合同，又发射了数百颗‘星链’卫星进入轨道以建立其全球互联网网络，并对其下一代Starship星际飞船火箭进行了两次试飞。另外，该公司还在8月份进行了新一轮的21亿美元股权融资，这个融资回合对SpaceX的估值接近440亿美元。”

估值最高或达2030亿美元

在基本假设情境之下，摩根士丹利将SpaceX的估值预期从之前的520亿美元上调至1010亿美元；而在乐观的假设情境之下，这家投行巨头则将其估值预期从之前的1750亿美元上调到了2030亿美元。另一方面，在悲观的假设情境下，摩根士丹利也将估值预期从之前的2亿美元上调至54亿美元。

“我们上调估值预期的驱动因素是，我们对火箭发射和‘星链’部门的基本假设发生了变化。”乔纳斯说道。“估值区间是根据我们的SpaceX盈利模型和各个业务线的2020年贴现现金流计算出来的。”

在悲观的假设情境中，摩根士丹利假设SpaceX现有的火箭业务将会变成这项业务的唯一组成部分，并假设“星链”项目不会带来任何附加价值。在基本假设情境下，摩根士丹利预计SpaceX火箭业务将成为一项价值117亿美元的业务，而“星链”业务的价值则将增长到809亿美元，并预测该公司将会推出“点对点”太空旅行业务，这项业务的价值将会达到87亿美元。最后，在看涨的假设情境下，火箭部门将会成为一项价值525亿美元的业务，而“星链”业务的价值将会跃升至1328亿美元，“点对点”太空旅行业务价值174亿美元。

占据主导地位且不断增长的火箭业务

到目前为止，马斯克旗下的这家公司在2020年已经进行了18次火箭发射任务，近年来该公司占领了全球卫星发射市场的大部分份额。此外，SpaceX稳步突破了重复使用火箭的界限，最引人注目的是成功降落了火箭助推器。到目前为止，SpaceX已经回收了55枚火箭助推器，并使用这些助推器重复飞行了40次。

“SpaceX被广泛认为是全球火箭发射市场上的低成本发射供应商。”乔纳斯说道。

虽然该公司目前以大约每两周半一枚的速度发射火箭，但摩根士丹利的基本假设情境是，“到2040年，SpaceX将可实现每天发射一枚火箭的节奏”。由于重复使用火箭的缘故，摩根士丹利还预计，20年内SpaceX每次发射将可带来6700万美元的收入，运营利润率则将达到20%，这在很大程度上取决于其Starship星际飞船火箭能否取得成功。

Starship星际飞船代表了马斯克的一个目标：建造一种完全可重复使用的火箭，可以发射大量货物，并搭载最多100人执行月球和火星任务。该公司一直在其位于德克萨斯州博卡奇卡（Boca Chica）的设施中开发Starship星际飞船原型。在最近完成短途飞行后，SpaceX下一步计划将Starship星际飞船原型飞行到约5万英尺的高度，然后降落。

“Starship项目的运作一直都在升温。”乔纳斯指出。

他估计，完全开发Starship星际飞船将需耗资56亿美元至80亿美元。马斯克承认，Starship星际飞船将需要首先进行“数百次卫星任务，然后才能将人送上船”。Starship星际飞船的优势之一将是，这种飞船能够同时发射更多的“星链”卫星。该公司的“猎鹰9号”火箭目前可以一次部署最多60颗卫星，但Starship每次可以携带最多400颗卫星进入太空。

总体而言，摩根士丹利强调，Starship星际飞船是进一步提升SpaceX在发射市场上已经占据主导地位的关键所在。

乔纳斯说：“根据我们的讨论，我们认为SpaceX的颠覆性不仅足以主导全球发射市场的份额，而且还能大幅扩大整体蛋糕。”

“星链”卫星互联网

在摩根士丹利的估值模型中，规模较大、但尚未确立的部分是SpaceX的“星链”卫星互联网。这是一项雄心勃勃的计划，旨在建立一个拥有数千颗卫星的互联互联网网络，向地球上任何地方提供高速互联网服务。由于SpaceX在为这个项目提供商业服务方面取得了“有意义的进展”，因此摩根士丹利将其对“星链”项目价值的基本假设情境预期从之前的420亿美元提高了将近一倍，达到810亿美元。

到目前为止，SpaceX已经发射了800多颗“星链”卫星，这只是全球覆盖所需卫星总数的一小部分，但足以开始在一些地区提供互联网服务。SpaceX最近还宣布与微软（NASDAQ:MSFT）合作，将这家科技巨头的Azure云计算网络连接到“星链”网络。

摩根士丹利预计，“星链”项目的现金流将在2031年转为正数，之前则将消耗大约330亿美元现金。但对于这个项目，摩根士丹利预计其订户基础将大幅增长，目前的估测是到2040年时，“星链”项目将可获得最多3.64亿名订户，占目前全球人口的近5%。摩根士丹利还作出预测称，届时“星链”的每名订户将可为其带来21美元的月收入，而不是目前估计的每月25美元。

但是，尽管SpaceX已经在十几个国家开展这项业务，摩根士丹利警告称，“星链”项目仍旧面临着监管、执行、财务和竞争风险。（星云）

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