背靠阿里12年都没赚钱，头部快递中独一吃亏，二次上市能帮百世改命吗？ -

阿里巴巴参与投资的物流企业百世集团，连续多年亏损，是快递行业头部企业中唯一的亏损企业，其市值不及其他快递上市企业的零头。

刚刚公布的二季度财报，公司表现依然疲弱。据知情人透露，这家在纽交所挂牌的中概股，有意拆分快递和货运业务并赴港上市，借此提升公司的估值。

背靠阿里却连年亏损

百世集团成立于2007年，靠物流起家。借助当时蓬勃的中国经济对物流业的推动，百世物流成立后短短几年，就实现快速发展，业务触角延伸到50多个省市，拥有200余家大客户，销售额突破10亿元。

从2010年起，百世集团在业内进行一连串眼花缭乱的并购，先后收购了汇通、全际通、360 Hitao，还成立了百世快递、百世快运，拓展跨境物流业务，成为物流业的黑马。2017年，百世又在纽交所挂牌，成为中概股物流板块中的一只。

百世集团的快速增长，除了行业发展的大背景，也与大股东阿里巴巴的支持有着莫大关系。

2008年，也就是成立仅一年，百世就获得了阿里和富士康的A轮融资1500万美元。从百世的成立，到布局仓储业务，再到收购兼并及最终上市，均可看到阿里的身影。

在百世的8次融资中阿里有6次参与，不断为公司输血。截止目前，阿里持股33%，享有46%的投票权，是百世第一大股东。

从2014年开始百世集团的营收规模不断上升，可利润并没有随之增加，反倒是净利润长期为负，2014年Q1-2020年Q1，公司累计亏损近150亿。

2014-2020年Q1百世集团营收及净利润变化（单位：亿元，%）

2020年一季度，百世的营收同比下降20.5%，毛利润同比下降160%至负值，净利润为-7.5亿元，同比下降222%，再次打破百世季度亏损的记录。

根据刚刚公布的二季度数据，随着疫情之后电商业的回暖，百世快递的包裹量同比增长19.3%，百世快运的货运量同比增长28.9%，但由于集团采取“以低价换市场”的策略，整体营业收入（84.18亿元）反而少于去年同期（87.88亿元），同比下降4.2%；其中，快递业务收入（51.52亿元）下滑5.4%，货运服务收入（13.65亿元）上升4.5%。当季公司净亏损3090万元，相比去年同期（亏损2237万元）亏损规模还扩大了。

整个上半年，百世集团营收157亿，同比下降11.36%，除百世国际外，其他所有业务板块都在所下降，整体毛利率同比下降2.36个百分点，净利润由亏损2.56亿元扩大至亏损7.82亿元，降幅高达205.6%。资产负债率也由年初的79.91%上升至84.73%。

表：百世集团二季度关键数据

在业内看来，百世集团之所以连年亏损，一方面是公司为了抢占市场大打价格战，损害了毛利率，另一方面也跟公司的经营模式有关，由于百世不买地，只租赁仓库和物流中心，结果高额的租赁费用并未节省成本，反而增加了运营成本，去年仅租赁费用这一项开支就高达14亿，远高于同业。

此外，与通达系公司的业务重心多集中在快递业务上不同，百世一直在寻求多元化的发展，业务涉及百世云、百世供应链、百世快递、百世快运、百世金融、百世国际、百世店加、百世优货等八个方面，看似面面俱到，实则面面不精，还导致核心的快递业务营收连续下滑，拖累集团整体的表现。

不断被同行挤压

作为阿里最早投资的快递公司，百世集团一直被人们视作阿里的亲儿子。可与阿里其他几个“儿子”——申通（持股14.65%）、圆通（持股9.89%）、中通（持股8.7%）、韵达（持股2%）——相比，百世作为“长子”的表现却差了很多。

今年一季度，韵达快递营收56.24亿元，净利润3.34亿元；中通快递度营收虽然只有39.2亿元，但净利达到6.4亿元；而圆通营业收入55.34亿元，虽然净利同比下滑三成，但也达到了2.71亿元。相比之下，百世不仅营收减少二成，还净亏7.5亿。

统计数据显示，截止2020年一季度，在六家头部快递公司中，百世的业务量同比增速和收入同比增速均排名第五，落后于顺丰、中通、圆通和韵达；市场份额方面，一季度百世的市占率为10.5%，较去年同期的11.0%有所下滑，在头部六家快递公司中还是排行第五，落后于中通（18.9%）、韵达（15.2%）、顺丰（13.7%）、圆通（13.3%），仅高于申通（8.9%）。在六家头部快递公司中，百世也是唯一的亏损企业。

今年二季度，百世快递业务的市场份额仅有10.7%，相较去年同期下滑了1.5个点。而“通达系老大”中通的快递业务市占率则首次突破20%，营收大增17%。

业绩连年亏损，使得百世集团上市后股价从最高13美元一路跌至4美元。截至2020年6月5日，公司市值仅有20亿美元（约143亿元人民币），远低于顺丰控股以及三通一达，在上市快递公司中垫底。

赴港二次上市

据悉，百世集团有意将其规模最大的快递和货运两块业务（占公司整体收入的80%）分拆出来，到香港二次上市，希望借此提升公司的估值，并在更靠近中国内地市场的地方建立投资者基础。公司已邀请瑞士信贷和摩根大通主导其上市进程，预计最早能在今年进行。

值得一提的是，今年5月，在一季报发布后的财报电话会议上，集团创始人周韶宁就曾提及“业务分拆”这个思路。

目前，百世集团拒绝置评有关赴港上市的消息，但知情人士透露，该计划已获得集团大股东阿里的认可，而且阿里考虑继续参投这一上市进程。

有分析认为，在当前快递行业加速回暖的情况下，百世将核心的物流业务拿出来单独上市融资，对集团而言无疑是利好。

不过，它能否利用此次融资机会提升与其他对手的比拼实力，提升快递业务的市占率和盈利水平，一切还有待检验。如果不能解决现有问题，即便是二次上市成功，百世将来的路也会走的很艰难。

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